上周三，美国1月份消费者价格指数涨幅高于预期，承压，短暂跌至1,832美元/盎司。

秘鲁能源和矿业部发布的数据显示，2022年该国白银产量下降7.6%，至9,900万盎司。

英美铂业公司首席执行官Natascha Viljoen将转投纽蒙特公司，担任首席运营官。

由于正在向生产电动汽车过渡，公司将其在其欧洲的工程技术人员裁员约一半。

2023年初中国黄金首饰需求温和回升

根据Metals Focus的调研，2022年四季度中国黄金首饰消费量同比大降28%，至127吨（创过去十年间四季度消费量的新低），全年金饰需求量同比下降15%。考虑到10月和11月期间疫情对消费的影响，以及12月初疫情政策转变初期对客流量影响较大，2022年四季度中国金饰消费量的下降并不令人意外。不过在很多一、二线城市新冠病毒感染率达到峰值后，12月底大多数零售商恢复了正常营业。因此，在2023年元旦假期（1月1日-3日）期间，金饰消费量稳健回升，之后1月上半月持续上行。2022年四季度遭压抑的需求得到释放，消费者对未来金价走强的信心增强，以及春节假期（1月20日-26日）期间需求旺盛等有利因素提振中国首饰销售。

1月中旬在中国实地调研期间，我们观察到主要零售商的加盟商踊跃参加各种珠宝首饰展销会，深圳首饰展厅的人流量也大幅回升。消费者信心逐步走强，全国绝大多数地区的生产生活秩序恢复正常，对疫情冲击的担忧消退等因素都提振了零售商对春节假期销量将大幅上升的信心。信心增强，叠加2022年四季度大部分时段内持续削减库存后库存水平已低，推动零售商大幅补充库存。很多首饰展厅都表示部分热销产品库存不足，包括古法金素金手镯和千足金、万足金精品首饰等。2022年12月，因员工感染等疫情影响，工厂生产时间大约仅有7到10个工作日，也一定程度上导致首饰展厅库存不足。

中国黄金首饰消费与实物投资需求

不过由于预期旅游和娱乐将分流消费者的资金，使其购买首饰的预算减少，当时我们大多数联系人对春节期间的首饰销势仅呈谨慎乐观预期。此外，金价上涨也对销量构成一定压力。根据国家商务部发布数据，春节期间商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长4.4%，同期金价上涨约12%，这显示以重量计销量实际同比有所下降。相比之下中国文化和旅游部发布的数据则显示，春节期间全国旅游收入同比劲升30%，至3758.4亿元，约为2019年同期数字的73%。同时酒店预订网站携程网也强调指出，春节期间跨省酒店预订量已超过2019年疫情前的同期水平。

春节假期期间中国各地区首饰销量表现各异。2022年底前受疫情冲击的各省市，今年春节前已基本恢复正常，例如北京市、天津市、东北省份等，首饰零售需求大幅增长。相比之下，春节假期期间广东省的零售销量表现平平，很多零售商表示由于消费者仍害怕因外出而感染病毒，导致购物中心人流量较低，。

尽管中国疫情政策有所转变，但中短期内对经济不确定性的担忧和消费信心不足这两大因素将继续影响消费者用于非必需品的支出。因此预计消费者从购买设计款/奢侈型首饰日益转向购买兼具投资性、能保值的首饰这一趋势仍会延续。有趣的是，据我们观察不仅中老年消费者，年轻消费者也同样偏好购买此类兼具投资性的首饰。直播带货和社交平台上的部分评论显示，年轻消费者正逐渐意识到黄金作为避险资产的吸引力和黄金首饰的类投资属性。黄金首饰的买卖价差小，即如果不考虑金价波动因素，消费者回售旧金饰所得相对于其当初购买的成本价损失较小，使得黄金具有一定的类投资属性。

目前我们预计2023年中国黄金首饰消费量将同比增长10%，至约628吨。低工费黄金首饰产品将是主要增长源。预计古法素金手镯（零售端工费约为10元/克）仍将是2023年最畅销的产品。虽然被古法金夺取部分市场份额，但由于零售商早前将销售克重大于5克的千足和万足精品金饰时转为按克重计价，此类首饰的需求应仍具韧性。相较于k金首饰，由于其纯度更高（24K），买卖价差较小，5G黄金首饰应会继续占领k金首饰市场。在2021年初5G黄金首饰的定价方式改变后，2022年K金首饰在中国首饰市场所占份额降至约7%左右，远低于2020年时的17%。市场人士普遍预期2023年K金首饰所占市场份额将进一步下降。

出于上述原因，中国首饰供应链厂商将继续面临利润率下降的冲击，这可能会导致其产品创新方面的资本投入下降。中小型地区性品牌也可能会面临现金流不足的困境，相比之下领先的大型零售商则会继续扩展其销售网络。这可能最终会促进全行业进一步整合。

来源：第494期热点关注